比起煤炭经营利润的减少，失去车皮计划将是更大的打击。

但多数专家判断，政策宽松周期正在开启，年内还有一次降息可能。中商流通生产力促进中心煤炭分析师李廷也认为，降息对煤炭不存在明显利好，因为问题不在货币层面上。

14月，全国火电设备累计平均利用 1705小时，下降30小时。2011年度，煤炭行业上市公司平均毛利率为30.1%，行业营收总和与净利润总和分别增长了41%和18.5%。中煤协上述人士指出，如果国家下一步在产业政策上做出调整，如再度降息、增加项目审批、重启高铁建设，市场可能会发生一些变化，但无论如何，现在无法给出定论。拐点论为时尚早尽管整体经济环境的不乐观已在大宗产品领域明显表现出来，解居臣认为，对整个市场而言，煤炭业拐点出现一说仍然为时尚早，还要看国家经济调整的步伐。中国煤炭工业协会相关人士向本报记者表示，降息对股市有影响，目前煤炭主要消费企业钢铁行业资金紧张，应付账款较多，此举有利于钢铁市场复苏。

但不会改变煤炭市场的现有格局。这是央行三年半来首次降息25个基点，被市场解读为货币政策全面转向宽松，经济刺激将更加倚重投资拉动。据相关统计，2011年我国煤炭产量为35.2亿吨，其中动力煤27亿吨，占我国煤炭总产量的76.7%，动力煤进口1.37亿吨，出口1106.5万吨，净进口1.26亿吨，表观消费量28.26亿吨。

此外，电力企业也可以利用期货市场的实物交割机制，实现部分动力煤的采购，对其生产经营的稳定性和连续性也会起到一定保障作用。我国作为全球第一大煤炭生产国和消费国，产量和消费量占全球的40%以上，每年都要从澳大利亚、印尼、俄罗斯、蒙古等亚太地区进口大量的煤炭。作为现货市场的有益补充，动力煤期货有利于建设和完善煤炭现货市场体系，淘汰落后产能，优化产业结构，更好地贯彻落实《煤炭产业发展政策》和《煤炭工业发展十二五规划》。二、动力煤期货有利于缓解煤电联动压力煤电联动是指在某一约定时间周期内，如果煤炭价格上涨超过既定幅度，国家便会对电价做出相应调整。

开展动力煤期货交易，通过套期保值来规避原料价格风险，能够有效地促进电力行业持续、稳定、健康发展，缓解煤电联动压力。三、动力煤期货有益于煤电一体化的发展方向2006年以来，国家发改委、能源局等政府部门多次在相关文件中提出，以建设大型煤电基地为重点，鼓励电力等大型企业兼并重组煤矿，积极推动煤电一体化进程。

随着我国煤炭价格市场化改革成效的逐步显现，在市场煤、计划电的煤电市场格局下，火电企业正常生产经营面临巨大挑战。在预期未来动力煤需求疲软、价格低迷时，则既可以引导煤炭生产企业缩减产量、减少供给，又能促使煤炭消费企业增加煤炭消费，或减少其他能源的使用。据统计，2011年华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电亏损额超过200亿元，火电企业不得不通过呼吁煤电联动来转移成本，从而实现自身稳健发展。推出动力煤期货后，电力企业可以通过期货市场进行套期保值交易，实现现货、期货两条腿走路，有效规避煤炭价格市场波动风险。

在此背景下，发展动力煤期货市场，通过发现价格和规避风险的市场化手段缓解煤炭、电力等相关行业健康、持续发展的矛盾和压力，是非常现实、可行的一条路子。而且，由于保增长、抑通胀依然是现阶段我国经济发展的重要任务，电力行业市场化改革短期内也难以快速推进，这将进一步加剧市场煤、计划电的体制矛盾。其中ICE GlobalCoal和ASX推出的煤炭期货合约均以澳大利亚纽卡斯尔港煤炭为报价基准，意在确立亚太地区煤炭期货的定价权。但从发展状况看，当前的煤电一体化不是技术联营，更多的是各自分别向上下游延伸，同时由于对参与煤电一体化企业的综合实力要求较高，其发展规模呈现明显的局部化特征，所占比例也还很低。

但是，我国目前在国际煤炭定价体系中的话语权与生产消费第一大国的市场地位严重并不相称，不利于维护国家对外经济贸易的正当权益，也不利于保障国家能源安全。对于发电企业和煤炭生产企业各自为战，分别向上下游延伸的一体化模式，动力煤期货则能够为其提供价格参考和规避市场风险的有效途径，同样可以间接促进煤电一体化进程。

煤炭行业市场化改革不断向纵深推进，逐步进入深水区。虽然动力煤是最大的煤炭品种，在国民经济中占有重要地位，但长期以来国内市场体系还不健全，没有相应的期货市场，缺少有效的发现价格和规避风险的工具，这已成为影响相关行业和企业持续、稳定、健康发展的一个重要因素。

发展动力煤期货与煤电一体化的政策出发点是一致的，是对煤电一体化的有益补充。从当前我国经济运行实际情况来看，复杂、多变的国内外环境依然存在，统筹保增长和抑通胀的发展压力依然较大，煤电联动涉及方面众多，影响重大，短期内难以快速推进，火电企业在今后一段时间内还要继续被动接受动力煤价格上涨所带来的额外成本，难以有效降低亏损风险。对于煤电合营的一体化模式，动力煤期货能够为煤炭定价提供有益参考，煤电合营企业可以在期货价格的基础上，依据自身情况，制定动力煤结算价格，从而减少定价分歧。一、开展动力煤期货交易有利于完善现货市场体系，优化资源配置，稳健企业经营期货交易的标的是标准化的期货合约，期货交易所对合约标的物依据国家标准的质量品级制定严格的实物交割制度。2012年3月22日国家能源局发布《煤炭工业发展十二五规划》，明确提出健全煤炭市场交易体系，完善煤炭价格形成机制，理顺电煤价格，探索煤炭期货交易。在预期未来动力煤需求旺盛、价格高企时，既可以引导煤炭生产企业扩大产量，增加供给，又能促使煤炭消费企业节能降耗，减少需求，或寻找其他能源替代产品。

动力煤主要应用于发电煤粉锅炉、工业锅炉和工业窑炉，从用途上划分，主要包括电煤、建材用煤、冶金用煤和化工用煤等。在我国转变经济发展方式初显成效的背景下，当前应加快推进上市动力煤期货。

当前，我国煤炭行业市场化改革取得显著成效，除部分保障经济社会发展基本电力需求的重点销售合同外，动力煤价格形成机制基本由市场供求关系决定，价格波动幅度和频率较计划经济时代显著加大，煤炭企业生产经营风险日趋提高。当前开展动力煤期货交易，通过更为严格规范的质验、交收、复检、运输等流程管理，将促使卖方对产品质量进行严格监管，会在无形中促进现货商品的规范化生产和流通。

国内发展动力煤期货，可充分依托现货市场的巨大规模，在风险可控的前提下，随着市场流动性的逐渐增大，可以有效发展期货市场发现价格和规避风险的市场功能，并在国际市场形成具有区域影响力的动力煤中国价格。同时，在当前我国经济体制改革步入攻坚期的背景下，资本市场包括期货市场逐步对外开放是大势所趋。

期货市场运行机制可以使动力煤期货为现货市场提供完整的近期、中期和远期价格预期。随着国外大型煤炭生产、贸易、消费企业逐渐参与到国内的动力煤期货市场，国内期货价格对于国际煤炭市场变化情况的反映将更为直接和迅速，形成的价格也会更为国际化和全球化，这将成为我国积极、有效参与国际煤炭定价权竞争的重要筹码，对于形成有利于我国的国际煤炭市场定价格局、改善大宗商品对外贸易环境、保障国家能源安全具有积极作用另外，澳大利亚将于7月1日同时开征矿产资源租赁税和碳税，澳大利亚煤炭企业吨煤利润将受到一定影响，可能也会在一定程度上阻止煤价下滑。2009年，为了保增长，基建项目大量上马，房地产调控放开，苦心压了多年的高耗能产业前功尽弃，房地产调控成果付诸东流，当前，加快经济结构调整已经迫在眉睫，政府政策的出台势必会以经济结构调整为前提，在此基础上确保经济发展基本保持平稳。

相反，当水电来水不好时，水电出力增加较少，火电发电量增长较多，比如2009年和2011年。因此，火电出力增长将因此受到一定制约，煤炭市场热度也将受到影响。

此外，2009年，各地政府钱袋子饱满，进行基础设施投资资金情况较好，经过前几年的突击花钱和最近两年的房地产调控之后，部分地方政府钱袋子越来越瘪了，在资金不宽裕的情况下，政府上项目也就会更加谨慎了。在供给不发生重大改变之前，煤价必然会继续下滑。

要判断煤价何时止跌，还得对以上几方面影响因素的发展趋势进行分析和研判。5月份以来国内经济下行压力加大，欧债危机再度升温，大宗商品价格暴跌，市场信心遭受严重打击直接导致5月份以来煤价回调幅度不断加大。

国际方面，预计未来很长时间国际煤炭供求形势将继续宽松，国际煤价仍将弱势运行，难以对国内煤价构成支撑。之所以认为目前的稳增长措施与2009年相比差别明显，主要是因为，政府政策的出台更加具有全局意识，也更加谨慎。国内方面，煤炭需求依然疲软，即便迎峰度夏用电高峰即将到来，国内煤炭供求形势仍将宽松，煤价将继续下滑。即便未来一段时间国际煤价不再下跌，价格较低的进口煤也不足以对国内煤市构成支撑，从这个角度来看，国内煤价仍有较大下行空间。

今年南方雨水充沛，5月份水电发电量同比大增31.0%，照此态势，7月份规模以上水电发电量有望达到900亿千瓦时以上，能够在很大程度上满足季节性用电增加。从近三年夏季用电高峰期间发电总量、火电发电量和水电发电量变化情况可以看出，每年7月份发电总量较5月份均会增加400-500亿千瓦时左右，增量主要来自于火电和水电，当水电来水较好时，水电出力增加较多，火电发电量增长较少，比如2010年。

希腊新民主党和泛希腊社会运动党成功赢得议会选举，希腊短期退出欧元区风险锐减，市场对欧债危机的担忧有望暂时缓解，这有助于国际市场大宗商品价格止跌企稳。经济增长放缓，煤炭需求相对疲软这是煤炭市场面临的大环境，但迎峰度夏用电高峰来临，消暑降温用电需求增加，季节性因素会不会提升煤炭市场热度呢？笔者认为，往年迎峰度夏季节性因素可能会提升煤炭市场热度，但今年很难，主要原因在于今年水电出力增长潜力较大。

综合分析各方面因素，以5500大卡动力煤为例，秦皇岛港平仓价预计最低将降至630-650元/吨，大同南郊坑口含税价将降至500元/吨左右。值得注意的是，这些影响因素都不足以改变国际市场宽松的煤炭供求形势，虽然能够在一定程度上促使国际煤价止跌企稳，但难以推动煤价反弹回升。